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下载彩票送体验金 知情人士:青海计划通过青海国投救助青海省投资集团

人气:1712 发布时间:2020-01-10 08:19:05
救助方式可能是将两家公司合并,或者通过青海国投,对青海省投资集团进行托管或者接管,该计划尚存变数。截至2018年6月30日,青海投资集团的短期债务总额为192亿人民币,约占公司债务总额的45%。截至6月底,青海投资集团仅有大约15亿人民币的非受限现金。...

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下载彩票送体验金,知情人士:中国青海计划通过青海国投救助青海省投资集团

导读

知情人士称,中国青海省政府正在计划通过青海省国有资产投资管理有限公司来救助陷入债务困境的青海省投资集团。救助方式可能是将两家公司合并,或者通过青海国投,对青海省投资集团进行托管或者接管,该计划尚存变数。

公开资料显示,青海省投资集团有限公司是1993年经青海省人民政府批准成立的国有独资公司,1997年省政府批准为政府出资人,行使国有资产经营主体和管理主体职能,2001年改制为集团公司。公司紧紧围绕青海省经济发展战略和既定的改革与发展目标,积极调整投资方向,不断完善投资结构,加大资本运营力度,建立起了项目投资、资本运营和金融服务三大体系。

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债务集中到期,极度以来外部融资

截至2018年3月末,公司有息负债规模为 450.45 亿元,较 2016 年末增长 20.38%,占公司负债总额的90.48%,其中短期有息负债为208.65亿元,占公司有息负债的18.03%,且资产负债率高达76.69%,公司存在较大的短期债务偿付压力。

虽然作为青海省最大的国有企业之一,公司银行贷款能顺利进行再融资,但公司货币资金超半数受限,持有的金瑞矿业等上市公司股票已几乎全部质押,其他核心子公司股权及 1/3 固定资产已用于融资担保,协调银行贷款新增融资空间也有限。此外国内债券市场偏好下降,公司16 年下半年以来公司未能实现境内公募债券发行,新发债券融资较为困难。公司债务中20%以上均为境内外债券,境外美元债持续以折价交易,预计新债发行困难。

公司在8月底公布的半年报中披露了对于下半年大额到期债务的还款计划,全部依赖外部融资进行:

(一)债券借款

1、由浦发银行承销的2015第三期5亿元私募债于2018年9月28日到期,还款方案如下:

方案一:晋商银行、青海银行联合承销的8亿元债权融资计划已拿到注册通知书,正在和资金洽谈。

方案二、银河证券上报交易商协会的10亿元短融,正在协调青海省国投提供担保,省金融办协调省内银行认购。

2、由海通国际债券有限公司承销的2017第三期3亿美元债于2018年9月26日到期,还款方案如下:

方案一:银河证券作为承销商的10亿元中票;民生银行西安分行承销的15亿元永续中票,正在协调青海省国投提供担保,省金融办正在协调省内银行认购。

方案二:目前已启动2.5亿美元债的发行工作,正在协调国开行青海省分行和建行青海省分行出具保函。

3、由海通国际债券有限公司承销的2017第四期3亿美元债于2018年12月14日到期,还款方案如下:

方案一:华福证券承销的20亿元人民币非公开公司债第一次反馈已经上报,预计2个月内能拿到注册通知书,预计10月中下旬启动发行工作。

方案二:中国工商银行(亚洲)有限公司牵头的5亿美元境外商业贷款,目前已上报至发改委,正在等待发改委的反馈意见。

(二)信托借款

1、由五矿国际信托有限公司发行的2亿元集合信托于9月到期;

2、由陕西省国际信托股份有限公司发行的4.5亿元集合信托分别于9月到期0.86亿元、10月到期2.7亿元、11月到期0.94亿元;

3、由万向信托有限公司发行的3.5亿元集合信托分别于10月到期0.96亿元、11月到期2.54亿元;

4、由光大兴陇信托有限公司发行的集合信托于11月到期9.5亿元。

以上信托借款还款方案如下:

方案一:华夏银行承销的10亿私募债,已拿到交易商协议的注册通知书,目前已启动发行工作,且省金融办正在协调省内银行认购;由光大兴陇信托有限公司发行3.5亿集合信托,目前已启动发行工作;青海银行授信8.2亿元,目前已用2.6亿额度,剩余5.6亿的额度还未使用,择机使用。

方案二:已与西部信托洽谈20亿的集合信托计划,正在协调西宁经济技术开发区投资控股集团有限公司提供担保,近期将签订相关合同。

存续债券情况如下:

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评级遭下调

9月6日,标普将青海省投资集团有限公司(Qinghai Provincial Investment Group Co. Ltd.,青海投资集团)的长期发行人信用评级由‘BB-’下调至‘B+’,同时,将青海投资集团现有高级无抵押票据的长期发行评级由‘BB-’下调至‘B+’。所有评级维持负面观察(CreditWatch with negative implications)。标普是在2018年6月21日将上述评级列入负面观察的。  

标普认为,青海投资集团的资本结构从长期来看是不可持续的。标普预计,该公司将继续依赖有利的市场条件和政府支持来偿还债务。  

尽管青海投资集团有望获得足够的财务资源来偿还其2018年9月到期的3亿美元票据(QHInv 6.3 09/26/18),但是,对于2018年12月到期的票据(3亿美元的QHAviation 6 12/11/18),公司仍然缺少可信的偿还计划。  

标普预测,未来12 - 24个月内,鉴于铝生产成本高、营业利润薄,青海投资集团的debt-to-EBITDA ratio将保持在25.0x以上。截至2018年6月30日,青海投资集团的短期债务总额为192亿人民币,约占公司债务总额的45%。标普认为,至少在未来1 - 2年,短期债务将继续占到青海投资集团债务组成的很大一部分。

另一方面,青海投资集团的流动性来源有限。截至6月底,青海投资集团仅有大约15亿人民币的非受限现金。由于生产成本较高,标普还预计,该公司的核心铝业务将仅能产生最低限度的FFO(minimal funds from operations)。

我们仍然认为,青海省政府很可能(high likelihood)会向青海投资集团提供额外的支持(在后者陷入财务困境时)。标普表示。

国内评级机构鹏元资信曾在今年6月25日对青海投资集团有限公司2012年10月8日发行的公司债券2018年跟踪信用评级报告中给予了“AA”级信用等级,评级展望为稳定。并给出了以下结论。

正面:

受供给侧改革及采暖等政策影响,电解铝行业有所好转。受益于《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》等供给侧深入执行,部分产能被关停,新能产能也得以遏制,产能过剩情况得以缓解,市场预期较好,电解铝行情总体有所好转。

公司经营性活动现金流表现较好。由于公司当期加大了现汇结算比例和收到往来款的增加,2017年公司经营性活动净流入54,815.10万元,较上年增长44.32%。

公司持续获得外部支持。公司是青海省国资委下属国有企业,近年公司持续获得政府支持,2017年公司共获得政府给予的财政补贴8,381.03万元,有效地提升了公司利润水平。

关注:

公司铝材加工和电力销售业务盈利能力削弱 。受当期氧化铝、电解铝等原材料价格上涨较快影响,2017年公司铝材加工业务毛利率为7.63%,同比下降了3.94个百分点;火电上网价格的下调,导致2017年电力销售业务毛利率同比下降了10.95个百分点。

公司在建电力项目投资需求仍较大,公司面临较大的资金压力。截至 2017 年末,公司在建电站项目预计总投资约164.05亿元,尚需投资 151.85 亿元,规模较大,考虑到公司受限资产规模较大,融资空间受限,未来公司仍存在较大的资金压力。

天诚担保对外担保规模较大且持续出现代偿 ,未来仍存在较大的代偿风险。2017年天诚担保代偿率为1.94%,截至2017年末已累计代偿金额8.77亿元;考虑到2017年末天诚担保担保余额为 41.49 亿元,后续仍面临较大的担保代偿风险。

公司资产流动性较弱。公司资产以房屋、机器设备及在建项目为主,截至2017 年末,公司受限资产账面价值合计为887,038.85万元,占总资产的比重为13.88%,规模较大,整体资产流动性较弱。

公司有息负债持续增长,面临较大的刚性债务压力。截至2018年3月末,公司有息负债规模为 450.45 亿元,较 2016 年末增长 20.38%,占公司负债总额的90.48%,其中短期有息负债为208.65亿元,占公司有息负债的18.03%,且资产负债率高达76.69%,公司存在较大的短期债务偿付压力。

存在一定的或有负债风险。截至2017年末,公司对外担保金额合计234,511.00 万元(不包括天诚天担保的对外担保),占所有者权益的15.54%,且部分担保对象无反担保措施,公司存在一定的或有负债风险。

责任编辑:刘万里 SF014

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